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? ? 上世紀90年代，環保基礎設施不健全、工業污染源頭控制亦不及時，環保行業以固定資產投資或基建為主，如污水處理廠、垃圾焚燒發電廠及工業企業治污設備。
? ? 隨后我國經濟取得長足發展，當經濟總量達到一定程度，我國環境面臨的則是區域總體污染物的排放量超出有限的環境容量的問題。隨著“九五”期間總量控制手段的興起，環保行業進入了總量控制時代，但由于經濟發展的不均衡、環保制度不健全等諸多因素，環境改善并不十分明顯。
? ? 隨著時間的推進，霧霾、黑臭水體等問題持續顯現，嚴重影響了人們對美好生活的需求，同時單一治理或行政監管手段亦難以取得持續性效果，人們越來越意識到，環境污染是一項綜合性、共生性的問題，涉及經濟和社會的協調發展，也涉及城鄉協同平衡，還涉及產業布局及空間優化整合，要放到更大的維度上去考慮。“十八大”以來，“生態文明建設”達到前所未有的高度，寫進黨章并進入“五位一體”的總體布局，習主席的“兩山論”也得到社會的共識，自此，生態文明建設也進入了新的發展階段。
? ? 進入新時期，“十九大”重點強調了綠色發展這一定義，并指出堅持人與自然和諧共生，建設生態文明是中華民族永續發展的千年大計，同時將“兩山論”、“最嚴格的環保制度”寫入黨章。環保問題又是人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展矛盾的重點之一，只有尊重自然的演變過程，改變粗獷的發展方式，才能最終取得生態文明的最終勝利。
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環保行業步入3.0階段——綠色發展
資料來源：公開資料整理
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? ? 根據環保行業發展歷程可將其大致劃分為三個階段，環保1.0階段，本階段伴隨中國城市化工業化進程，以環保固定資產投資和基礎設施建設為主；環保2.0階段，則是2013年后，以“三個十條”為主的環境修復工作，強調監管治理相互配合；而環保3.0階段，也就是“十九大”以后更傾向于將環保定義為一種綠色的發展方式：將綠色融入中國未來發展，同時將環保作為促進中國經濟轉型、推動產業升級的核心力量。
? ? 根據《“十三五”生態環境保護規劃》，“十三五”期間，將以生態環境質量總體改善為核心，同時繼續要求做好污染物總量控制，實現三大生態系統全要素指標管理。強調從源頭控制，按效果付費，采取分區域、分行業區別化對待。
? ? 整個環保體制改革是從環保監管的執法出發，重新梳理體制架構，避免執法過程中可能出現的利益關聯，同時針對于污染企業，開展從源頭防控、過程督查、巡視到末端約束的全生命周期的管控，通過經濟和行政手段，切實形成一個閉環，最終實現環境質量的改善目標。
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“十三五”增量約束性指標帶來新的污染治理投入
資料來源：公開資料整理
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項目全生命周期管理政策
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資料來源：公開資料整理
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? ? 2003年至2015年，全國累計征收排污費2115.99億元，繳費企事業單位和個體工商戶累計達500多萬戶。開征環保稅，一方面可促進理順中央和地方政府在環境治理上的事權財權關系，會使保護環境的稅收調節更加合理、透明和有效。未來環境稅收入中絕大部分收入應當歸地方所有，也可使地方政府承擔更多的環境治理以及監督企業減少污染排放的職責。另一方面，征收力度的大幅加強，將為國家環保投資提供充足的資金來源，利好環保政策、標準的執行；同時將促使企業主動追求節能減排，加速環保投資，間接加速上游產業的優勝劣汰，促使僵尸企業的退出。
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環保稅法示意圖
資料來源：公開資料整理
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? ? 環保行業實際上是共生性很強的行業，未來這種趨勢也會越來越明顯。供給側層面、工業過程或是源頭的節能環保防控，污染問題解決的更直接，對應的市場空間也更大。當前資源和環境問題已經成為我國經濟社會發展的主要矛盾，粗獷式的發展方式再繼續延續將后患無窮。
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? ? 一、鋼鐵行業發展
? ? 以鋼鐵行業為例：“地條鋼”是以廢鋼鐵為原料，經熔化不能有效地進行成分和質量控制的鋼，以其為原料軋制的鋼材，屬我國政府明令禁止生產和淘汰的劣質產品。地條鋼企業往往設備簡陋、根本不采取任何環保措施，會對周邊環境造成惡劣污染，此外，煉制每噸“地條鋼”所消耗的電量也高達700-800千瓦時。去年，全面取締地條鋼事件席卷全國，隨著國家一些列取締地條鋼政策的落地，2017年6月工信部宣布完成對“地條鋼”徹底的取締。每年廢鋼產生量約1.6億噸，其中40%以上流入地條鋼生產。
? ? 黑色金屬礦采選業利潤總額呈現增加趨勢，但不是特別明顯；而黑色金屬冶煉及延壓加工業于2016年下半年后，利潤總額呈現明顯的增加，尤其較2015年單月虧損情況有了明顯好轉，且2017年同比亦有一定增加，說明鋼鐵冶煉及加工企業盈利有了明顯改善，2017年7月黑色金屬冶煉及延壓加工業單月實現收入6038.4億元，利潤總額323.6億元，利潤總額同比增加30%。
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黑色金屬冶煉及延壓加工業單月主營收入情況
資料來源：公開資料整理
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黑色金屬冶煉及延壓加工業單月利潤總額情況
資料來源：公開資料整理
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? ? 未來將綠色理念融入工業生產，推動產業創新升級將是經濟發展的核心，通過鋼鐵工業調整升級規劃（2016-2020年）也可窺見一斑，強調綠色制造、智能制造，而對環保指標的約束，則是一項重要的手段。既實現了經濟發展和環境保護，契合了國家供給側改革及發展新型產業戰略，同時也為從事相關領域節能環保企業提供了廣闊機會。
? ? 二、水環境治理市場分析
? ? 按照“水十條”中2020年七大重點流域水質優良(達到或優于Ⅲ類)比例總體達到70%的標準。目前，海河、遼河、黃河、淮河、松花江五大重點流域均處超標狀態，治理壓力依然很大。
? ? 在《水污染防治行動計劃》即“水十條”編制過程中，采用基于重點領域工程任務量的測算方法，依據投資單價和工程任務量初步估算，預計完成“水十條”的全社會投資大概是4.6萬億元。
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2016年全國地表水水質情況
資料來源：公開資料整理
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2016年全國主要流域水質情況
資料來源：公開資料整理
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? ? 2016年水環境綜合治理領域釋放市場空間為9700億左右，未來2017~2018年還將有2萬億市場空間會釋放。從細分領域來看，2萬億市場空間主要體現在控源截污(65±5%)、生態景觀(20~25%)、水質改善(10~15%)、運維市場(<2%)。綜合來看，廣東、湖南、河南、山東、安徽等中南部區域市場水環境綜合治理投入將繼續加強，市場空間較大；市場熱度維持的關鍵在于河長制能否長效實施、國家監管力度能否持之以恒。
? ? 三、土壤修復市場空間測算
? ? 一、土壤修復市場空間測算
? ? 目前我國土壤修復行業的產值占環保產業總產值的比重大約為0.5%。而美國的土壤修復行業在2000年左右進入高速發展期，土壤修復的資金占GDP的比重保持在0.4%以上，占環保產業總產值的30%左右。
? ? 在農業耕地土壤修復方面，根據2014年《全國耕地質量等級調查與評定主要數據成果》，全國耕地總面積為20.3億畝，超標率19.40%，則污染總面積為3.9億畝。以耕地修復平均1-2萬元/畝計算，耕地修復市場規模達到近3.9-7.8萬億元。在場地污染土壤修復方面，目前全國污染場地數量在30萬至50萬塊，以300萬每塊的修復成本測算，國內場地修復市場總容量約為0.9-1.5萬億元。
? ? 1、中央財政支持力度逐年加大
? ? 中央財政資金會起到示范杠桿作用，會拉動地方及社會資本的投入，推動行業需求逐步釋放。在耕地方面，《2016年高標準農田中央補助資金的通知》計劃撥付208億元用于支持高標準農田建設，同時，《關于土地治理項目計劃編報事宜的通知》公布2017年土地治理項目計劃編報，每畝財政補貼不超過1500元。
? ? 土壤修復具有萬億級別的投資空間，但土壤修復卻不能一刀切：首先要摸清家底，而后進行治理，目前以試點為主，商業模式以土地增值為核心，且正在不斷完善，預計“十三五”末將是該領域的爆發時期，“十三五”期間總計可釋放約5000億的空間。
? ? 四、特色小鎮的發展
? ? 一、到2020年，全國將培育1000個左右特色小鎮
? ? 2017年兩會，“特色小鎮”概念被首次寫入政府工作報告。國務院總理李克強提出“優化區域發展格局，支持中小城市和特色小城鎮發展，推動一批具備條件的縣和特大鎮有序設市，發揮城市群輻射帶動作用。”在大城市發展過度、擁堵，小城鎮高度分化的背景下，特色小鎮的提出，為中國新時期產業升級、就地城鎮化提供了方向。同時國家公園體制試點以及未來生態理念下的城鄉產業布局對綠化即生態要素的需求只增不減。
? ? 2016年10月11日，住建部公布了第一批中國特色小鎮名單，共有127個小鎮進入這份名單,浙江省數量最多，共8個，四川、江蘇、山東次之，各7個。2017年7月27日，住建部公布了全國第二批特色小鎮名單，共有276個進入名單，其中，江蘇、浙江、山東三省最多，均達到了15個。
? ? 二、特色小鎮望達萬億規模，PPP將成主力融資模式
? ? 目前中央大力推動，第二批全國特色小鎮名單已經出臺，各地方政府和金融機構政策支持力度較大。以每個小鎮投資20-50億計，1000個特色小鎮對應的未來市場空間是2-5萬億，建設過程中將包含大量生態景觀園林、生態環保、市政綠化等內容園林行業通過生態環保建設、特色產業導入等多方面切入，迎來重要的發展機會。
? ? 五、工業環保契合綠色發展
? ? 近期的中央環保督察又一次將環保提升至政治高度。短期以關停為手段主要考慮政績和執法效果，而且關停的小企業居多，這也說明了散亂污一直存在的監管問題，未來包括落后產能等均有較大概率逐漸被淘汰。環保作為供給側改革的重要抓手，工業過程及源頭的節能環保防控是未來重要的方向，環保的嚴格，執法趨嚴、標準提高將是未來一個階段可預見的事件。
? ? 工業企業盈利改善疊加剛性成本政策為工業環保提供重要發展基礎。受益于供給側改革，相關行業盈利明顯改善，企業也有更多的資金和意愿進行環保治理。此外，排污許可、環保稅等政策近期不斷提出、更新及強化：排污許可證為工業企業排污設定嚴格門檻，推動治理不力、重污染企業淘汰，環保稅設定了剛性排污成本，并對減排進行引導，獎優罰劣，兩項政策的設置明確了環保污染的剛性成本及強力的倒逼機制。
? ? 對各工業環保細分領域進行了市場空間的測算，計算結果如下，在諸多細分領域中，工業環保領域重點關注非電大氣治理和危廢治理兩個細分。
? ? 1.工業大氣治理：（1）重點關注非電領域提標改造落地，其中鋼鐵行業市場空間394億元；（2）工業鍋爐煤改氣及末端治理持續推進，改造空間約2000億；（3）VOCs監測及治理逾千億空間亦將開啟，涉及監測、末端治理、工藝改進以及原料替換等各類措施。
? ? 2.工業污水治理：（1）存量專業化運營市場隨第三方治理開啟，市場規模為661億元，增量市場靜待行業提標改造。
? ? 3.工業固廢治理：（1）危廢處理市場空間1867億元/年，供需缺口較大，行業集中度將提升；（2）油田環保治理設備需求780億元，運營市場390億元/年。（3）再生資源利用領域千億市場空間。
