? ? 1、PPP解決基礎設施及公共服務設施建設痛點
? ? ?PPP模式是政府部門和社會資本在基礎設施或公共服務領域建立的長期合作關系，通常社會資本承擔設計、建設、運營和維護的工作，通過“使用者付費”或“政府付費”獲得投資回報；政府部門負責基礎設施和公共服務價格和質量監督，保障公共利益最大化。其實質是政府通過給予私營公司長期特許經營權和收益權來換取基礎設施加快建設及有效運營，有效促成社會資本與政府資本的合作，彌補傳統BT和BOT模式的不足。
? ? 以生態環保PPP項目為例，在PPP項目中環保建設企業與政府部門成為聯合體，并且通過引進第三方社會資本實現建設資金多元化，項目資本金以外的缺口通過銀行貸款解決。這些多方參與主體聯合建立新的融資平臺，即SPV公司。與傳統模式不同，環保工程企業不再承擔原有的融資重任，取而代之SPV公司成為新的舉債主體，環保工程企業不僅現金流得到改善，且工程款結算得到保障，從而解決了資金密集、回款困難、周期長、經營性現金流差等行業痛點。
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PPP模式結構關系圖
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? ? 2、國家從政策層面大力推廣PPP模式
? ? 2013年以來，國務院及相關部委陸續出臺了一系列政策文件，大力推廣PPP模式，地方政府也積極推介PPP項目。2013年11月，十八屆三中全會決定允許社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施投資和運營，隨后財政部全面部署PPP模式的推廣工作。
? ? 2014年5月，財政部成立政府和社會資本合作工作領導小組。
? ? 2015年5月，財政部、發展改革委、人民銀行《關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見》明確提出在在能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業、科技、保障性安居工程、醫療、衛生、養老、教育、文化13大領域推廣PPP模式。其中，能源、交通運輸、水利、環境保護、市政工程等特定領域實施特許經營。
? ? 2015年6月，六部委聯合制定的《基礎設施和公共事業特許經營管理辦法》正式實施，進一步保障PPP項目的順利實施。
? ? 2017年6月19日，財政部、人民銀行、證監會聯合發布《關于規范開展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》，規定了PPP資產證券化的若干準則，進一步規范PPP項目資產證券化業務，提升社會資本參與PPP項目的意愿。通知明確了發起人可為項目公司、項目公司股東、為項目公司提供融資支持的各類債權人，以及為項目公司提供建設支持的承包商等企業；基礎資產不僅包括合同債權和收益權，也包括項目公司股權;證券化階段從項目運營階段擴展到項目建設期，放寬運營滿2年的規定。通過成立SPV和必要的增信措施，在基礎資產與發起人（原始權益人）資產之間做好風險隔離，使資產證券實現出表成為可能。
? ? 2017年7月21日，由國務院、發改委和財政部聯合起草的“PPP條例”正式對外發布，PPP立法取得實質性推進，為PPP項目順利開展提供了政策、資金方面的可持續保障，約束了政府行為，提高了民營資本參與積極性。此外，為做好信息公開工作，財政部建立了全國政府和社會資本合作綜合信息平臺及項目庫，使PPP項目在陽光下運行，有效地推動更多的項目“真做PPP”和“做真PPP”。
? ? 在PPP資產證券化和PPP立法的雙重推動下，PPP模式在基礎設施和公共服務領域快速推進，取得了顯著成效。PPP在一定程度上起到了轉變政府職能、激發市場活力、提升公共服務的質量和效率的作用，我們認為在未來很長一段時間內，PPP模式將在我國基礎設施和公共服務供給上占據主導。
? ? 3、生態建設PPP項目投資額大、落地率高，前景廣闊
? ? 隨著政府大力推行生態文明建設，生態文明頂層設計逐步完善，生態環保法制建設不斷健全。2015年4月，中共中央、國務院印發《關于加快推進生態文明建設的意見》，明確了生態文明建設的總體要求、目標愿景、重點任務和制度體系。2015年9月，《生態文明體制改革總體方案》出臺，提出健全自然資源資產產權制度、建立國土空間開發保護制度、完善生態文明績效評價考核和責任追究制度等制度。近兩年連續出臺的《新環境保護法》、《大氣污染防治行動計劃》、《水污染防治行動計劃》和《土壤污染防治行動計劃》將生態文明建設不斷由概念向具體操作領域深入落實。
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生態文明建設中央政策梳理
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? ? 在國家高度重視生態文明建設的政策引導之下，生態建設和環境保護相關投資力度不斷加大，與此同時，PPP作為政府穩增長、去杠桿的先進融資管理機制，近年來在公共基礎設施建設領域廣泛推行，是生態建設項目主要的推進形式。
? ? 根據全國PPP項目庫統計數據，截至2017年7月末，全國入庫項目投資額高達16.54萬億元，同比大幅增長37.49%，共計13599個；項目落地率34.40%，比上月提升0.2個百分點。
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全國PPP入庫項目投資額及數量
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全國PPP入庫項目落地率
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? ? 同時生態建設類PPP項目一直呈快速落地態勢，此類PPP項目主要涵蓋市政工程中的污水處理、垃圾處理及生態建設和環境保護行業，統計數據顯示：截至今年上半年，位居全國PPP入庫項目落地項目數前三位的行業分別是市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護，合計占落地項目總數的64.3%；市政工程項目落地數879個，落地投資額13142億元，落地項目數及投資額位列各行業第一，落地率為39.10%，高于整體落地率4.9個百分點；市政工程的二級行業中，落地項目數前三位是污水處理、市政道路和垃圾處理，分別為217個、200個和69個，合計占市政工程落地項目數的55.3%；生態建設和環境保護類項目落地數151個，投資額1764億元，居各行業落地項目數前三，落地率為36.12%，高于整體落地率1.92個百分點；生態建設和環境保護的二級行業中，綜合治理類項目落地119個、投資額1458億元，分別占生態建設和環境保護類落地項目總數和投資額的78.8%和82.7%。
? ? 從全國PPP項目庫總量構成來看，到2017年7月底，市政工程類項目4754個，投資額4.45萬億元，占入庫項目總投資的26.87%，位各列行業第二；生態建設和環境保護類項目836個，投資額8413億元，占入庫項目總投資的5.09%，位列各行業前五。二者合計已超過5萬億規模，為未來生態環保PPP項目的持續落地提供了強有力的項目儲備。
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全國PPP入庫項目各行業投資構成
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? ? 2017年7月1日財政部、住房城鄉建設部、農業部、環境保護部《關于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式的通知》提出在污水、垃圾處理領域全方位引入市場機制，推進PPP模式應用，對污水和垃圾收集、轉運、處理、處臵各環節進行系統整合，實現污水處理廠網一體和垃圾處理清潔鄰利，有效實施績效考核和按效付費，通過PPP模式提升相關公共服務質量和效率。
? ? 排名靠前的項目規模和落地率以及相關傾向性政策的提出顯示了本屆政府對推動生態文明建設的決心和大力支持。我們認為生態文明建設推進疊加PPP落地加速，生態建設和環境保護以及市政工程下屬污水處理和垃圾處理將有巨大市場空間。
