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? ? 焦化屬于傳統煤化工行業，發展較為成熟，主要產品是焦炭，煉鋼占到焦炭下游消費總量的85%，行業盈利水平主要取決于下游鋼廠的行業景氣度以及自身的供求平衡情況。
? ? 中國焦炭產量居全球首位，達到4.8億噸左右。約占全球的67.44%。中國焦炭產量處于平穩狀態。而其他國家，如印度保持高速增長，13-16年焦炭產量增長22%，而美國、烏克蘭等國均降幅超過20%。
? ? 前瞻產業研究院數據顯示，焦炭行業自2009年以來呈現快速擴張態勢，尤其從2010年開始，焦炭產能從4.54億噸上升至2016年的6.90億噸，共上升2.36億噸，年均復合增長率達7.2%。同期焦炭產量的增長幅度卻遠不及產能增幅。2010年至2016年焦炭產量從3.88億噸上升至4.49億噸，上升0.62億噸，年復合增長率僅為2.5%，這直接導致焦炭行業產能利用率逐年下降，從2010年85.4%的高點下降至2016年的65.1%，產能過剩問題愈發突出。
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? ??環保限產等因素導致2017年焦炭產量同比下滑3.3%，但由于焦炭產能從高點回落，2017年行業產能利用率仍然同比回升1.2個pct至66.3%。
? ? 焦炭主要應用于鋼鐵行業，受2017-2018年秋冬季環保限產影響，從2017年11月份開始生鐵月產量出現大幅下降，11、12兩個月產量同比分別下降3.5%和4.4%，進入2018年生鐵產量降幅收窄但一季度產量仍同比下降1.2%(1.75億噸)。
? ? 2018年隨著進入秋冬季節，主產區的高爐環保限產預期越來越強，我們也需要測算一下高爐環保限產導致的焦炭需求減弱程度。三、四季度的環保限產，我們預計將減少生鐵產量約2388-4187萬噸，取中值3288萬噸，考慮2018上半年生鐵產量已經同比增加約1024萬噸，則2018全年生鐵產出預計下滑約2264萬噸，同比下降3.2%，對應減少焦炭需求量約1020萬噸。
? ? 從環保限產的發展趨勢來看，時間和空間上都將有所升級，環保限產成為行業常態。從政策執行上來看，也越來越強調差異化競爭，環保方面的投入將是關鍵變量，環保投入大、設備相對完善的焦企預計將受到更小的沖擊。
